一.行情总结苹果期货主力自5月份缔造年内高点以来，三季度呈现出波动回升的态势，主要是市场广泛预期今年产区供给回落，同时苹果现货价格低企，而其他不应季水果渐渐上市，消费者逐步改向其他价格低廉的时令鲜果，从而诱导苹果终端市场需求。转入四季度，苹果期货主力波动偏强，累计11月21日，期价主力此间最高点8275点，最低点为7335点，涨幅近12.8%。期间市场主要对新的季合约结算五品数量严重不足的忧虑，同时新的季苹果的坐果亲率基本合乎预期，但市场好果较较少，果农经常出现惜售现象，承托盘面价格。二.基本面因素分析1.供应方面苹果2019年产量未来将会经常出现丰产，供应压力减。

据美国农业部，2019/2020年度苹果产量预计完全恢复至4100万吨，较去年增幅约32%。近年来随着苹果单产和栽种面积稳步增长，以及苹果主产地集中化程度较高，苹果产量急剧减少，而2018年由于经常出现灾害天气造成产量上升，但今年主产区天气情况较好，苹果生长情况较好，产量未来将会完全恢复至2017年水平。资料来源：美国农业部;华安期货投资咨询部进口量同比之后下降，但其绝对值较小对市场影响受限。据美国农业部，2019/2020年度苹果进口量预计为10万吨，较2018年提升2万吨，而与我国的产量比起完全忽略不计。

我国苹果进口量较较少，其中来自新西兰、智利和美国的苹果占有中国进口总量的87%左右。由于美国是中国的仅次于进口国，受到贸易关税的影响，中国增加进口苹果量而移往至新西兰和智利，由于这两个国家皆与我国签订权利贸易协定，苹果转入我国可享用零关税，对我国出口分别构建了75%和70%的大幅度下降。2.市场需求方面苹果的市场需求主要分成国内鲜食消费、加工、出口，其中国内鲜食消费占到部份比例，据美国农业部，2019/2020年度苹果预计国内鲜食量3505万吨，加工量500万吨，出口量105万吨，分别占到苹果市场需求的85%、12%、3%。

由于我国消费习惯与偏爱的改变，未来将对水果的消费更为侧重营养价值和新鲜度苹果，后期我国苹果消费快速增长将有所上升甚至经常出现饱和状态，其中出口和加工的变化则比较陡峭，加工方面大多保持在500万吨左右，出口则维持在100万吨附近。苹果在产量减少及价格回升因素驱动，2019年苹果出口量未来将会有所完全恢复。据海关数据，2019年09月，我国出口苹果当月93942吨，1-9月苹果出口数量总计509407吨，总计同比-37.7%，不受去年减产因素影响，苹果现货价格上半年正处于年内高位，出口量受到诱导，但随着新的季苹果年内丰产及现货价格逐步回升，出口量经常出现转好，而转入四季度，正处于苹果消费的旺季，其中圣诞、元旦以及春节期间的苹果消费比较充沛，苹果出口未来将会减少。资料来源：华安期货投资咨询部;Wind苹果作为消费者生活中非必需品，其价格走势与替代品价格走势涉及，当苹果价格过低时，消费者不会自由选择其他水果替换。

累计11月15日，苹果批发价为8.27元/公斤，较年内高点13.71元/公斤上升大约39%，基本返回往年的长时间水平，鸭梨批发价为6.2元/公斤，较年内高点10.23元/公斤上升大约39%，也基本返回往年的长时间水平，而香蕉批发价为5.25元/公斤，年内价格波动并不大。从苹果与替代品价格来看，秋冬季随着鸭梨、香蕉等其他水果上市，由于目前苹果价格回升到往年长时间水平，替代品对苹果市场需求影响并不大。资料来源：华安期货投资咨询部;Wind3.产销区现货市场产区苹果丰产且质量差于去年，主流现货价格高于去年同期水平。据中国苹果网，累计11月21日，山东栖霞纸袋80#以上一二级果农货苹果价格为2.8元/斤，价格较8月初回升3.2元/斤，较去年同期水平回升1.4元/斤，陕西洛川纸袋80#以上苹果价格为3.4元/斤，与去年同期水平回升1.4元/斤，整体上，产区苹果现货价格皆稍高于去年同期水平，主要因产区苹果产量减少且质量差于去年，目前山东、陕西产区入市基本转入尾声，据报市场上商品率偏高，差货多，好货较少，果农入库比例大，货量多，客商好货必须注目果农一般货及差货的消化工程进度以及价格，先前重点注目全国库存量，以及冷库出库、批发市场走货情况。

资料来源：中国苹果网;华安期货投资咨询部;苹果季节性消费旺季到来，销区批发价未来将会转好。从红富士苹果价格季节图显现出，苹果价格具备显著的季节性。一般10-11月为新的季果收获期，市场供应减少，苹果批发价格正处于一年的较低水平;12-2月，圣诞、元旦、春节假日贸易商囤货对苹果的市场需求有提振，批发价或将下跌;3-4月，机械库集中于出库价格下降;5月之后，不论冷库还是机库苹果将正处于去库存状态，价格再次走强，6-7月全国产区新的苹果还并未采收上市，而上一年的苹果转入库存尾期，价格超过季节性波动的最高点。资料来源：华安期货投资咨询部;Wind三.行情未来发展新的季果收货转入尾声，苹果年产量未来将会完全恢复2017年水平，供应压力在苹果现货价格大幅度回升中已获得获释，目前市场上好货较少，一般货较多，果农入库比例大，明年集中于出库市场货量未来将会减少，苹果期货近月合约压力较小，而近月合约有结算的承托，从往年结算成本考虑到，01合约仓单成本在8500元/吨左右，同时圣诞、元旦、春节假日即将来临，贸易商订购积极性减少，苹果期货将近月合约未来将会波动偏强。

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